“四個(gè)不變”營(yíng)造穩(wěn)定可期制度環(huán)境

      國(guó)際地緣沖突、海外通脹“爆表”、歐美加快緊縮、國(guó)內(nèi)疫情頻發(fā)……近期出現(xiàn)的超預(yù)期變化，映射在經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的方方面面，資本市場(chǎng)承受著一定壓力。

　　“以變應(yīng)變”，還是“以不變應(yīng)萬(wàn)變”？面對(duì)變局，資本市場(chǎng)進(jìn)一步明確了“四個(gè)不變”的方法論——堅(jiān)持深化改革的方向不變、高水平開(kāi)放的步伐不變、落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”方針的堅(jiān)定態(tài)度不變、凝聚合力保持健康平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢(shì)不變。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這“四個(gè)不變”恰是對(duì)識(shí)變、應(yīng)變、求變的彰顯。通過(guò)營(yíng)造穩(wěn)定可預(yù)期的制度環(huán)境，資本市場(chǎng)將以改促穩(wěn)，以穩(wěn)促進(jìn)，在“變”與“不變”中砥礪前行，以長(zhǎng)期的“穩(wěn)”和“進(jìn)”，回饋長(zhǎng)期的信任與堅(jiān)守。

　　堅(jiān)持改革開(kāi)放

　　改革開(kāi)放的本質(zhì)是變，對(duì)深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放的重申，是“以變應(yīng)變”。當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)疫情影響持續(xù)，資本市場(chǎng)震蕩加大。圍繞資本市場(chǎng)推進(jìn)注冊(cè)制改革和擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，市場(chǎng)上有不同的聲音。

　　一方面，市場(chǎng)震蕩加劇，新股破發(fā)增多。有市場(chǎng)參與者認(rèn)為，這是市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)消耗的結(jié)果，原因可能是注冊(cè)制改革帶來(lái)的IPO增多，因此擔(dān)心推進(jìn)全市場(chǎng)注冊(cè)制改革會(huì)造成市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步下降。另一方面，海外市場(chǎng)風(fēng)起云涌，跨境證券投資短期波動(dòng)加大。隨著外資參與度和影響力提升，有觀點(diǎn)擔(dān)心，擴(kuò)大金融市場(chǎng)開(kāi)放，存在“熱錢(qián)”大進(jìn)大出、影響市場(chǎng)穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

　　市場(chǎng)震蕩、新股破發(fā)，注冊(cè)制改革該不該“背”這口“鍋”？

　　談及近期新股破發(fā)的現(xiàn)象，證監(jiān)會(huì)副主席方星海直言，不是IPO太多了，而是定價(jià)要更合適，定價(jià)能力要進(jìn)一步提升。“根本原因還是定價(jià)太高了。”復(fù)旦大學(xué)金融研究院教授張宗新說(shuō)，主承銷(xiāo)商、會(huì)計(jì)事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步找準(zhǔn)角色定位。

　　專(zhuān)家指出，新股破發(fā)的原因是多方面的，簡(jiǎn)單歸因于IPO擴(kuò)容、注冊(cè)制改革無(wú)疑是“甩鍋”；在保持IPO常態(tài)化的同時(shí)，努力引入更多“活水”，促進(jìn)投融資平衡，才是根本應(yīng)對(duì)之道。同時(shí)，值得注意的是，從近日召開(kāi)的機(jī)構(gòu)投資者座談會(huì)，到最新出爐的公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展“路線圖”，都彰顯了引“長(zhǎng)錢(qián)”、導(dǎo)“活水”的立場(chǎng)。

　　形勢(shì)復(fù)雜、外資進(jìn)出，對(duì)外開(kāi)放要不要放慢腳步？

　　開(kāi)放條件下，資金有進(jìn)有出，有時(shí)流入多一些，有時(shí)流出多一些，關(guān)鍵看趨勢(shì)。近年來(lái)，無(wú)論是股票還是債券，國(guó)際投資者的參與力度總體是不斷加大的，期間也有反復(fù)，但并未影響長(zhǎng)期趨勢(shì)。專(zhuān)家認(rèn)為，近期全球市場(chǎng)波動(dòng)加大，短期資金流動(dòng)加快，是復(fù)雜形勢(shì)下的正常表現(xiàn)。因短期波動(dòng)就改變開(kāi)放策略，無(wú)異于因噎廢食。

　　正如外匯局副局長(zhǎng)陸磊所言：“我們的開(kāi)放度漸進(jìn)可控有序，也許讓激進(jìn)者不是特別滿意，也許讓風(fēng)險(xiǎn)回避者也不是特別滿意，但沒(méi)關(guān)系，總要采取一個(gè)穩(wěn)妥有序平衡推進(jìn)的方式。”

　　外匯局副局長(zhǎng)王春英堅(jiān)定認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)金融市場(chǎng)將持續(xù)對(duì)外開(kāi)放，全球投資者也需要配置中國(guó)資產(chǎn)，外資投資中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)改變。專(zhuān)家認(rèn)為，堅(jiān)持深化改革的方向不變、高水平開(kāi)放的步伐不變，將為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展提供可持續(xù)動(dòng)力。

　　營(yíng)造穩(wěn)定預(yù)期

　　落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，是對(duì)“不變”的重申，是“以不變應(yīng)萬(wàn)變”。

　　目前，民營(yíng)上市公司數(shù)量已超過(guò)3000家，占比約2/3，近年來(lái)新上市的公司中民企已占到八成以上。

　　證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、全國(guó)工商聯(lián)近日聯(lián)合發(fā)布通知，提出三方面12條舉措，進(jìn)一步支持上市公司健康發(fā)展。其中，第1條便重申堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，強(qiáng)調(diào)對(duì)各類(lèi)市場(chǎng)主體一視同仁，不設(shè)置任何附加條件和隱形門(mén)檻，營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。

　　今年《政府工作報(bào)告》明確提出，完善民營(yíng)企業(yè)債券融資支持機(jī)制，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。3月底，證監(jiān)會(huì)透露，擬推出一系列政策措施，進(jìn)一步拓寬民營(yíng)企業(yè)債券融資渠道，增強(qiáng)服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)效。

　　“我們將致力于為不同所有制企業(yè)打造更公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，通過(guò)股票、債券、基金、REITs、期貨期權(quán)等多種工具更好支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)民企融資提速擴(kuò)面。”證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在上市公司協(xié)會(huì)第三屆會(huì)員代表大會(huì)上再次強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)。

　　保持資本市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展是監(jiān)管部門(mén)一以貫之的立場(chǎng)，新形勢(shì)下，更進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)凝聚多方合力。事實(shí)上，前述三部門(mén)聯(lián)合發(fā)布進(jìn)一步支持上市公司健康發(fā)展的通知就是有力體現(xiàn)。最近，面對(duì)金融市場(chǎng)波動(dòng)加大的局面，從國(guó)務(wù)院金融委到“一行兩會(huì)一局”頻頻發(fā)聲、密集施策，一股穩(wěn)預(yù)期、增信心的強(qiáng)大合力加快形成。

　　“在當(dāng)前復(fù)雜環(huán)境下，防范應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)，更需多部門(mén)溝通協(xié)作。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，預(yù)計(jì)相關(guān)管理部門(mén)將進(jìn)一步密切協(xié)作，增強(qiáng)政策協(xié)同性，加強(qiáng)政策解讀和正面發(fā)聲，在穩(wěn)定資本市場(chǎng)運(yùn)行上形成政策合力。

　　在專(zhuān)家看來(lái)，無(wú)論是重申改革方向，還是展現(xiàn)開(kāi)放取向，抑或亮明堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”態(tài)度，都正面回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)切，有利于營(yíng)造穩(wěn)定可預(yù)期的制度環(huán)境，保持政策預(yù)期的穩(wěn)定和一致性，有利于保持資本市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展。

　　繼續(xù)以“改”促“穩(wěn)”

　　如果說(shuō)“變”是今年外部環(huán)境最鮮明的特征，那么“穩(wěn)”則是今年經(jīng)濟(jì)金融工作最突出的關(guān)鍵詞。

　　易會(huì)滿此前指出，今年證監(jiān)會(huì)將科學(xué)把握“穩(wěn)”與“進(jìn)”的關(guān)系，全面深化改革開(kāi)放，強(qiáng)化責(zé)任擔(dān)當(dāng)，努力實(shí)現(xiàn)“三穩(wěn)三進(jìn)”，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)積極貢獻(xiàn)力量。一方面，堅(jiān)持“穩(wěn)”字當(dāng)頭，突出市場(chǎng)“穩(wěn)”，突出政策“穩(wěn)”，突出預(yù)期“穩(wěn)”；另一方面，堅(jiān)持穩(wěn)中求“進(jìn)”，在改革上體現(xiàn)“進(jìn)”，在開(kāi)放上體現(xiàn)“進(jìn)”，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展上體現(xiàn)“進(jìn)”。

　　當(dāng)前形勢(shì)下，抓好“穩(wěn)”與“進(jìn)”更顯必要，特別是要及時(shí)穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期。實(shí)踐充分證明，市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行不是“守”出來(lái)的，而是“改”出來(lái)的，需要繼續(xù)做好“深改”這篇文章。這或許正是面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的形勢(shì)，監(jiān)管部門(mén)明確“四個(gè)不變”的關(guān)鍵所在。

　　業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，以全市場(chǎng)注冊(cè)制改革為牽引的資本市場(chǎng)深改將扎實(shí)推進(jìn)，新一輪自主開(kāi)放務(wù)實(shí)舉措將加快落地，“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”方針將在支持民營(yíng)企業(yè)融資過(guò)程中更深入體現(xiàn)。同時(shí)，在穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期方面，更多力量將凝聚成勢(shì)，資本市場(chǎng)將在“變”與“不變”中砥礪前行。

　　艱難困苦，玉汝于成。保持改革定力，就要心無(wú)旁騖，不為所困，發(fā)揚(yáng)“釘釘子”精神，如此才能讓改革藍(lán)圖變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。也應(yīng)看到，改革不會(huì)一蹴而就，市場(chǎng)各方理應(yīng)摒棄急于求成的心態(tài)，對(duì)改革多一分包容，多一些理解與支持。著眼中長(zhǎng)期，市場(chǎng)必將以“穩(wěn)”和“進(jìn)”，回饋長(zhǎng)期的信任和堅(jiān)守。