多哈石油凍產大會無果而終，讓不少財政吃緊的產油國只能干著急。但對于原油消費大國來說，這無疑是一件好事。
4月17日，經過6個小時的激烈博弈，23個石油生產國的能源高官未能在卡塔爾首都多哈舉行的會議上就凍結石油產量達成協議。各國或將于6月再度舉行凍產協商。
因伊朗的增產決心，多哈凍產會議談崩，油價應聲大跌。截至昨日22點，布倫特原油下跌2.13%，至每桶42.18美元。目前原油期貨多頭持倉增長趨勢已經放緩，而空頭持倉已有初步反轉趨勢，原油短期調整壓力較大。
低油價有利于中國買進原油。事實上，中國今年一季度累計進口石油9110萬噸，比去年同期增加13.4%。如果低油價持續(xù)，也將形成大規(guī)模儲備的窗口期，中國進口原油的紅利期有望繼續(xù)。
低油價持續(xù)不可避免
俄羅斯及歐佩克(石油輸出國組織)多數成員國17日并未在多哈會議上達成凍產協議。據外媒報道，沙特堅持將伊朗納入凍產國家之列，是協議“泡湯”的主要原因。
此外，歐佩克國家與非歐佩克國家就原油市場份額分配難以達成一致，部分產油國產量已達歷史新高而其他國家堅持對等凍產，也是會議無果而終的重要原因。
盡管此次并未達成協議，但尼日利亞方面放出消息稱，各產油國或于6月再度舉行會議商談凍產。
“6月初恰逢歐佩克半年度會議，凍產協議在6月份達成的概率相對較高一些，因為伊朗石油產量很可能在6月恢復至制裁前水平。但是如果伊朗在產量達到400萬桶/天的目標之前不凍產，那么6月份的歐佩克半年度會議和可能舉行的凍產會議無疑也將會令市場失望。”東證期貨原油分析師金曉對《第一財經日報》記者表示。
隨著多哈會議無果而終，市場圍繞凍產或減產的炒作也將暫告一段落。接下來市場最關心的，還是美國原油產量下降的速度以及旺季商業(yè)原油去庫存的力度。
根據美國能源信息署(EIA)公布的周度產量數據，截至4月8日當周，美國原油產量降至897.7萬桶/天。美國原油產量的下降讓市場看到了再平衡的希望。國際能源署(IEA)更是在最新一期的月度報告中稱，原油市場的過剩量在下半年將降至20萬桶/天，再平衡指日可待。
然而，市場仍有觀點認為，上述期待可能是無稽之談。不少業(yè)內人士都對記者表示，生產成本的下降增強了企業(yè)對油價的承受能力，企業(yè)為了現金流就必須得生產，而不是減產。
“從所調查的54家公司的2016年產量目標合計值來看，目標值只比2015年實際產量下降1.8%。”金曉稱。
此外，大型石油公司資產負債率較低，仍能以較低價格從銀行或債券市場上融資。小石油公司從債券或銀行市場融資相對困難，但是股權融資成為它們的救命稻草。更有甚者，部分銀行主動放寬對油氣公司的貸款標準，因為銀行也不希望這些公司破產重組。這些因素，都令企業(yè)承受低油價的能力更強。
民生宏觀海外研究部負責人張瑜對《第一財經日報》記者表示，美國產能并未實質性退出，“鉆機數量大幅下滑，而同期產量并未發(fā)生同比例下滑，主要原因為頁巖油生產效率有所提升，邊際成本下降，美國頁巖油仍在工業(yè)壽命周期的早期階段，仍有很大的規(guī)模經濟及效率提升空間，一旦油價回暖，產能可以快速回到市場，因此油價天花板明確，45~50美元左右為頂。”
金曉更是預計，“凍產協議流產之后，WTI(西得克薩斯輕質油)可能會震蕩下行至30美元/桶附近。”
美國頁巖油“大發(fā)神威”
其實，無論凍產協議能否達成，全球能源格局的“結構性”變化將使低油價長期持續(xù)，“100美元時代”重來的可能性似乎微乎其微。
國際貨幣基金組織(IMF)副總裁朱民在接受《第一財經日報》等媒體采訪時表示，油價很長時間會在低位徘徊，今年預計油價將處于40美元左右，未來也不會走得很高。
這種結構性變化，似乎印證了“歐佩克宿命”。所謂“歐佩克宿命”，朱民在4月17日接受記者采訪時解釋稱：“以前油價由歐佩克定價，其供給數量直接決定油價;但現在油價的頂部將以美國頁巖油價格決定，其已成為了邊際生產者，技術進步使得成本不斷下降，約為40~50美元;歐佩克當前只能設定底層價格，其生產量越多，這個底就越低，而生產越少，底就越高，但此時頁巖油的產量又會隨著油價走高而再度回升，進一步把價格再度打壓下去。”
IMF預計，到2025年，全世界現有原油產能的40%都會“退休”，原油產量仍會維持在9000萬~9500萬桶/天。那么減少的40%產能誰來填補?答案就是頁巖油。
“頁巖油的生產成本決定了未來油價，因此短中期油價也就維持在60美元/桶。”朱民表示，當然也不能排除油價波動，“去年全球原油投資已經減少了一萬多億美元，這會在未來五年影響石油供給。與過去不同的是，現在一波動，供給反應很快，以前則較慢。我們認為原油會維持在中低位。”
那么，低油價對全球經濟意味著什么?長久以來，各界默認的邏輯是：低油價對于全球增長的凈影響是正面的，因為原油進口國將從低油價中受益，其節(jié)省的油費可用于消費，考慮到進口國總體消費力遠大于產油國，因此這將帶動全球經濟增長。
不過，這一看似不變的“真理”似乎也發(fā)生了結構性的變化。
朱民用數據解析了當前的格局。過去，石油生產國的消費系數很低，生產1美元石油，30美分將被用于消費;而如美國等石油進口國，油價美跌1美元，90美分都被用于消費，可見當1美元從沙特轉換到美國手里，全球消費就凈增加了60美分，因此油價處于中低位的凈影響是正面的。
但現在情況發(fā)生了很大變化。“沙特將95美分用于消費，而當前這1美元如果到了美國，用于消費的下降到了85美分。由于金融危機后，美國開始重視儲蓄，美國家庭資產負債表還需要繼續(xù)修復，因此消費率有所降低。”朱民稱。
中國進口紅利期繼續(xù)
如果說低油價對于全球經濟的影響仍需更多數據判斷，但有利于中國買油卻是顯而易見的。事實上，海關總署數據顯示，2016年3月中國進口原油3261萬噸，同比增加21.63%。今年一季度累計進口石油9110萬噸，累計比去年同期增加13.4%。
能源咨詢公司安迅思中國研究中心總監(jiān)李莉稱，低油價有利于中國繼續(xù)買進，不過從供需形勢判斷，低油價將持續(xù)較長時間，國企或國家石油儲備并不急著出手，私人企業(yè)或會利用低油價進行市場操作投機。
中國今年進口原油呈現逐月增長的態(tài)勢。1月份原油進口量同比下滑4.6%，至2669萬噸，基本維持在2014年油價下跌之前的水準。2月起進入加速狀態(tài)，2月份進口原油環(huán)比增加19%至3180萬噸，折合每日804萬桶左右，創(chuàng)下日均數量最高紀錄。3月份進口繼續(xù)增長至3261萬噸，同比增加21.63%。
國家統(tǒng)計局數據顯示，截至2015年年中，國內共建成8個國家石油儲備基地，總儲備庫容為2860萬立方米。利用上述儲備庫及部分社會庫容，儲備原油2610萬噸。與一年前公布的數字相比，儲備原油規(guī)模增長了一倍多。
公開資料顯示，中國的石油儲備基地有8個，其中，地面庫7個，分別為舟山、鎮(zhèn)海、大連、黃島、獨山子、蘭州、天津國家石油儲備基地，庫容分別為500、520、300、320、300、300、320萬立方米;地下庫1個，為黃島國家石油儲備洞庫，建成規(guī)模300萬立方米。
李莉表示，低油價還會持續(xù)，所以對于中國買家而言是好事，對于大規(guī)模儲備而言，則意味著窗口期。
桂公網安備 45010302000299號
