多哈石油凍產(chǎn)大會無果而終，讓不少財政吃緊的產(chǎn)油國只能干著急。但對于原油消費大國來說，這無疑是一件好事。
4月17日，經(jīng)過6個小時的激烈博弈，23個石油生產(chǎn)國的能源高官未能在卡塔爾首都多哈舉行的會議上就凍結(jié)石油產(chǎn)量達成協(xié)議。各國或?qū)⒂?月再度舉行凍產(chǎn)協(xié)商。
因伊朗的增產(chǎn)決心，多哈凍產(chǎn)會議談崩，油價應(yīng)聲大跌。截至昨日22點，布倫特原油下跌2.13%，至每桶42.18美元。目前原油期貨多頭持倉增長趨勢已經(jīng)放緩，而空頭持倉已有初步反轉(zhuǎn)趨勢，原油短期調(diào)整壓力較大。
低油價有利于中國買進原油。事實上，中國今年一季度累計進口石油9110萬噸，比去年同期增加13.4%。如果低油價持續(xù)，也將形成大規(guī)模儲備的窗口期，中國進口原油的紅利期有望繼續(xù)。
低油價持續(xù)不可避免
俄羅斯及歐佩克(石油輸出國組織)多數(shù)成員國17日并未在多哈會議上達成凍產(chǎn)協(xié)議。據(jù)外媒報道，沙特堅持將伊朗納入凍產(chǎn)國家之列，是協(xié)議“泡湯”的主要原因。
此外，歐佩克國家與非歐佩克國家就原油市場份額分配難以達成一致，部分產(chǎn)油國產(chǎn)量已達歷史新高而其他國家堅持對等凍產(chǎn)，也是會議無果而終的重要原因。
盡管此次并未達成協(xié)議，但尼日利亞方面放出消息稱，各產(chǎn)油國或于6月再度舉行會議商談凍產(chǎn)。
“6月初恰逢歐佩克半年度會議，凍產(chǎn)協(xié)議在6月份達成的概率相對較高一些，因為伊朗石油產(chǎn)量很可能在6月恢復(fù)至制裁前水平。但是如果伊朗在產(chǎn)量達到400萬桶/天的目標之前不凍產(chǎn)，那么6月份的歐佩克半年度會議和可能舉行的凍產(chǎn)會議無疑也將會令市場失望。”東證期貨原油分析師金曉對《第一財經(jīng)日報》記者表示。
隨著多哈會議無果而終，市場圍繞凍產(chǎn)或減產(chǎn)的炒作也將暫告一段落。接下來市場最關(guān)心的，還是美國原油產(chǎn)量下降的速度以及旺季商業(yè)原油去庫存的力度。
根據(jù)美國能源信息署(EIA)公布的周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)，截至4月8日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量降至897.7萬桶/天。美國原油產(chǎn)量的下降讓市場看到了再平衡的希望。國際能源署(IEA)更是在最新一期的月度報告中稱，原油市場的過剩量在下半年將降至20萬桶/天，再平衡指日可待。
然而，市場仍有觀點認為，上述期待可能是無稽之談。不少業(yè)內(nèi)人士都對記者表示，生產(chǎn)成本的下降增強了企業(yè)對油價的承受能力，企業(yè)為了現(xiàn)金流就必須得生產(chǎn)，而不是減產(chǎn)。
“從所調(diào)查的54家公司的2016年產(chǎn)量目標合計值來看，目標值只比2015年實際產(chǎn)量下降1.8%。”金曉稱。
此外，大型石油公司資產(chǎn)負債率較低，仍能以較低價格從銀行或債券市場上融資。小石油公司從債券或銀行市場融資相對困難，但是股權(quán)融資成為它們的救命稻草。更有甚者，部分銀行主動放寬對油氣公司的貸款標準，因為銀行也不希望這些公司破產(chǎn)重組。這些因素，都令企業(yè)承受低油價的能力更強。
民生宏觀海外研究部負責(zé)人張瑜對《第一財經(jīng)日報》記者表示，美國產(chǎn)能并未實質(zhì)性退出，“鉆機數(shù)量大幅下滑，而同期產(chǎn)量并未發(fā)生同比例下滑，主要原因為頁巖油生產(chǎn)效率有所提升，邊際成本下降，美國頁巖油仍在工業(yè)壽命周期的早期階段，仍有很大的規(guī)模經(jīng)濟及效率提升空間，一旦油價回暖，產(chǎn)能可以快速回到市場，因此油價天花板明確，45~50美元左右為頂。”
金曉更是預(yù)計，“凍產(chǎn)協(xié)議流產(chǎn)之后，WTI(西得克薩斯輕質(zhì)油)可能會震蕩下行至30美元/桶附近。”
美國頁巖油“大發(fā)神威”
其實，無論凍產(chǎn)協(xié)議能否達成，全球能源格局的“結(jié)構(gòu)性”變化將使低油價長期持續(xù)，“100美元時代”重來的可能性似乎微乎其微。
國際貨幣基金組織(IMF)副總裁朱民在接受《第一財經(jīng)日報》等媒體采訪時表示，油價很長時間會在低位徘徊，今年預(yù)計油價將處于40美元左右，未來也不會走得很高。
這種結(jié)構(gòu)性變化，似乎印證了“歐佩克宿命”。所謂“歐佩克宿命”，朱民在4月17日接受記者采訪時解釋稱：“以前油價由歐佩克定價，其供給數(shù)量直接決定油價;但現(xiàn)在油價的頂部將以美國頁巖油價格決定，其已成為了邊際生產(chǎn)者，技術(shù)進步使得成本不斷下降，約為40~50美元;歐佩克當(dāng)前只能設(shè)定底層價格，其生產(chǎn)量越多，這個底就越低，而生產(chǎn)越少，底就越高，但此時頁巖油的產(chǎn)量又會隨著油價走高而再度回升，進一步把價格再度打壓下去。”
IMF預(yù)計，到2025年，全世界現(xiàn)有原油產(chǎn)能的40%都會“退休”，原油產(chǎn)量仍會維持在9000萬~9500萬桶/天。那么減少的40%產(chǎn)能誰來填補?答案就是頁巖油。
“頁巖油的生產(chǎn)成本決定了未來油價，因此短中期油價也就維持在60美元/桶。”朱民表示，當(dāng)然也不能排除油價波動，“去年全球原油投資已經(jīng)減少了一萬多億美元，這會在未來五年影響石油供給。與過去不同的是，現(xiàn)在一波動，供給反應(yīng)很快，以前則較慢。我們認為原油會維持在中低位。”
那么，低油價對全球經(jīng)濟意味著什么?長久以來，各界默認的邏輯是：低油價對于全球增長的凈影響是正面的，因為原油進口國將從低油價中受益，其節(jié)省的油費可用于消費，考慮到進口國總體消費力遠大于產(chǎn)油國，因此這將帶動全球經(jīng)濟增長。
不過，這一看似不變的“真理”似乎也發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化。
朱民用數(shù)據(jù)解析了當(dāng)前的格局。過去，石油生產(chǎn)國的消費系數(shù)很低，生產(chǎn)1美元石油，30美分將被用于消費;而如美國等石油進口國，油價美跌1美元，90美分都被用于消費，可見當(dāng)1美元從沙特轉(zhuǎn)換到美國手里，全球消費就凈增加了60美分，因此油價處于中低位的凈影響是正面的。
但現(xiàn)在情況發(fā)生了很大變化。“沙特將95美分用于消費，而當(dāng)前這1美元如果到了美國，用于消費的下降到了85美分。由于金融危機后，美國開始重視儲蓄，美國家庭資產(chǎn)負債表還需要繼續(xù)修復(fù)，因此消費率有所降低。”朱民稱。
中國進口紅利期繼續(xù)
如果說低油價對于全球經(jīng)濟的影響仍需更多數(shù)據(jù)判斷，但有利于中國買油卻是顯而易見的。事實上，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2016年3月中國進口原油3261萬噸，同比增加21.63%。今年一季度累計進口石油9110萬噸，累計比去年同期增加13.4%。
能源咨詢公司安迅思中國研究中心總監(jiān)李莉稱，低油價有利于中國繼續(xù)買進，不過從供需形勢判斷，低油價將持續(xù)較長時間，國企或國家石油儲備并不急著出手，私人企業(yè)或會利用低油價進行市場操作投機。
中國今年進口原油呈現(xiàn)逐月增長的態(tài)勢。1月份原油進口量同比下滑4.6%，至2669萬噸，基本維持在2014年油價下跌之前的水準。2月起進入加速狀態(tài)，2月份進口原油環(huán)比增加19%至3180萬噸，折合每日804萬桶左右，創(chuàng)下日均數(shù)量最高紀錄。3月份進口繼續(xù)增長至3261萬噸，同比增加21.63%。
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，截至2015年年中，國內(nèi)共建成8個國家石油儲備基地，總儲備庫容為2860萬立方米。利用上述儲備庫及部分社會庫容，儲備原油2610萬噸。與一年前公布的數(shù)字相比，儲備原油規(guī)模增長了一倍多。
公開資料顯示，中國的石油儲備基地有8個，其中，地面庫7個，分別為舟山、鎮(zhèn)海、大連、黃島、獨山子、蘭州、天津國家石油儲備基地，庫容分別為500、520、300、320、300、300、320萬立方米;地下庫1個，為黃島國家石油儲備洞庫，建成規(guī)模300萬立方米。
李莉表示，低油價還會持續(xù)，所以對于中國買家而言是好事，對于大規(guī)模儲備而言，則意味著窗口期。
桂公網(wǎng)安備 45010302000299號
