經濟復蘇之路并不平坦。昨日公布的2月官方PMI和財新PMI雙雙回落至低點，表明當前經濟下行風險較大，穩(wěn)增長壓力升溫。
央行本周一宣布降準，被市場解讀為釋放寬松的明確信號。分析人士指出，下一步穩(wěn)增長政策會繼續(xù)發(fā)力，財政政策力度有望加大，貨幣政策隨時跟進配合。但長期來看，供給側改革才是治本之策。
經濟下行壓力仍存
中國物流與采購聯合會、國家統(tǒng)計局昨日聯合發(fā)布數據顯示，2月份，制造業(yè)PMI較上月回落0.4個百分點至49%，創(chuàng)下4年多以來新低。同一天公布的2月財新制造業(yè)PMI也降至48%，創(chuàng)下5個月最低。
“2月份PMI指數繼續(xù)下降，表明當前經濟增長仍存在下行壓力。”國務院發(fā)展研究中心宏觀經濟研究員張立群分析稱，當前經濟增長的趨勢性特征還不明顯，經濟仍處于底部企穩(wěn)過程中。
中國物流信息中心副總經濟師陳中濤也認為，“結合今年前兩個月PMI表現來看，當前經濟運行仍有下行壓力，但回落主要是新舊增長動力轉換和供需再平衡過程中的摩擦性回落，伴有短期季節(jié)性回落。”
摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊在接受上證報記者采訪時說，“從1-2月份的PMI指數來看，即將公布的1-2月份宏觀經濟數據不會太樂觀，穩(wěn)增長壓力依然較大。”
“顛簸”中孕育積極因素
盡管PMI數據有所回落，但不可否認的是，一些細分數據也反映出經濟中的積極因素。
淡季就業(yè)保持穩(wěn)定。從季節(jié)性規(guī)律來看，春節(jié)前后是企業(yè)人員流動較大的時節(jié)，今年2月份企業(yè)人員變化不大，從業(yè)人員指數回落0.2個百分點，保持正常波動。陳中濤指出，“從業(yè)人員指數走勢表現，反映出供給側改革沒有明顯增加就業(yè)壓力。”
而數據也顯示供給側改革進程下，去產能、去庫存已顯露成效。
統(tǒng)計局昨日公布數據顯示，2月房地產業(yè)商務活動指數和新訂單指數雖仍在50%以下，但較上月均有明顯回升，意味著節(jié)后市場交易出現一定程度的反彈。特別是，房地產業(yè)的業(yè)務活動預期指數升幅較大，升至58%以上的較高水平。
中國物流信息中心武威說，“在房貸、限購以及稅收等方面相關政策逐步寬松的大環(huán)境下，房地產企業(yè)普遍看好今年行業(yè)發(fā)展。”
此外，今年消費繼續(xù)保持平穩(wěn)增長勢頭，尤其是新興消費市場持續(xù)走旺。數據顯示，2月份，信息消費、網絡購物消費以及旅游等行業(yè)指數水平較去年同期有進一步提升。
交行首席經濟學家連平在接受上證報記者采訪時預計，今年上半年，非制造業(yè)PMI有望實現穩(wěn)中求進，指數保持在高出榮枯線3個百分點以上的水平。
而對于未來制造業(yè)PMI表現，連平也持相對樂觀態(tài)度。他指出，貨幣政策趨于穩(wěn)健寬松，信貸投放增長較快，更有力度的財政政策措施也相繼出臺，近期一二線城市房地產市場也呈現回暖態(tài)勢，不排除二季度制造業(yè)PMI會相應回升。
中國物流采購聯合會的調查也顯示，企業(yè)對新年經濟前景、市場形勢充滿信心，與之相關的生產經營活動預期指數在2月份大幅回升13.5個百分點。
穩(wěn)增長政策仍需發(fā)力
基于經濟下行壓力，章俊在最近的幾次研究報告中稱：2016年特別是上半年貨幣寬松依然是必選。
申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇也持相同觀點。他認為，今年中國經濟將呈“寬貨幣、弱經濟”格局。為保持貨幣真正寬松，社會融資成本真正下降，貨幣寬松力度還需加大。預計年內央行仍會降準5次，降息1-2次。
其實，央行本周一宣布降準0.5個百分點，市場普遍認為這是傳遞貨幣寬松的明確信號。而在此之前的(G20)財長和央行行長上海會議上，央行首次將貨幣政策表述為“穩(wěn)健略偏寬松”。
不過，由于貨幣政策邊際效應遞減，分析人士普遍認為，今年財政政策將成為穩(wěn)增長的主力。積極財政政策有望加大力度，因此，提高赤字率勢在必行。上證報記者梳理發(fā)現，包括中金公司、摩根大通等在內多家機構都預測今年赤字率有望提升至3%。
在民生宏觀研究團隊看來，短期內，穩(wěn)增長政策會繼續(xù)發(fā)力。長期來看，貨幣寬松和刺激只是治標，堅定不移推進供給側改革才是治本之策。
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